浅析人民币汇率波动的影响

２００６年第１０期　总第１４８期　黑龙江对外经贸　ＨＬＪ　Ｆｏｒｅｉｇｎ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｒｅｌａｔｉｏｎｓ＆Ｔｒａｄｅ　Ｎｏ．１０，２００６　Ｓｅｒｉａｌ　Ｎｏ．１４８　［国际金融］　浅析入民币汇率波动的影响　张毅姜君　［摘要］随着我国经济的连续高速增长、外汇储备的增加以及其他因素的增强，人民币汇率升值的压力　增大，我国政府于２００５年取消了固定汇率制。人民币浮动汇率的波动必然会对我国政治经济产生广泛影响。　本文从人民币汇率制度现状与走向着手，分析汇率波动的压力以及对我国经济和政治的影响，认为人民币汇　率波动范围和时机的选择应该视我国国力及人民的需求来决定，应该视我国金融市场的发育状况来决定。　［关键词】汇率波动；资本项目；货币错配；升值预期；浮动区间　［中图分类号］Ｆ８２２．２　［文献标识码】Ｂ　［文章编号］１００２—２８８０（２００６）１０一Ｏ０２４—０２　汇率是联结国内外商品市场和金融市场的一条重要　纽带。汇率的波动受到一系列经济因素的制约，反过来，　又会对另一些经济因素产生广泛影响。了解人民币汇率　波动对我国政治经济的影响，不论是对我国企业进行汇　率风险管理，还是对我国政府制定汇率政策都是具有重　要意义的。　一加入世界贸易组织后，我国将逐步全方位开放金融　市场，构建和完善人民币汇率市场机制。按照世界贸易　组织倡导的基本原则，即自由竞争原则、自由贸易原则、　非歧视性原则和透明度原则，我国必须做到国内外资金　价格市场化，利率市场化，汇率市场化，完善金融市场。　因此，国际货币基金组织提出了人民币汇率制度改革的　建议，主要内容有：（１）逐步增加人民币汇率弹性；（２）更多　地使用人民币汇率波动区间；（３）人民币汇率浮动区间改　为盯住一揽子货币。　２００６年４月２５日新商报讯：据香港《大公报》报道，人　民银行行长周小川表示，中国可轻微加快人民币的升值　步伐，并会进一步采取扩大内需、鼓励消费、开放市场、改　、人民币汇率制度现状与改革趋势　１９９４年我国货币汇率实行了有管理的浮动汇率制　度，人民币在经常项目下可自由兑换。可是，按照世界贸　易组织的要求，中国要逐步开放金融市场，逐步放开对资　本项目的管制，最终实现人民币在资本项目下可自由兑　换。但是，我国当时人民币汇率形成机制主要受两个因　素的影响：一是强制结售汇制度；二是中央银行对各外汇　指定银行的结汇周转头寸实行限额管理，这样，当时的人　民币汇率便不能充分反映市场真实的外汇供求关系，汇　率变化也缺乏弹性，造成金融市场发展的不完善。　善外汇体制等措施以减少贸易顺差。　二、人民币汇率升值的背景　几年来，中国经济的连续高速增长以及经济全球一　体化的趋势进一步明显化，已使人民币汇率制度的改革　问题摆在了我们面前，不容回避。为了科学地探讨影响　汇率实际均衡的基本因素，应考虑以下几个方面：　１．经济增长。一个国家经济的增长，始终是决定该国　虽然我国目前执行的人民币汇率制度是“以市场供　求为基础的、有管理的浮动汇率制度”。可是在过去的１０　年中，人民币实际操作的汇率也不完全是“以市场供求为　基础的”，对美元汇率的波动幅度控制在很小的区间，基　本保持不变，因此国际货币基金组织将其归入传统的固　定汇率安排。这极大地影响了我国金融市场的构建和发　货币价值的根本因素。经济的连续高速增长使我国国际　贸易连续出现顺差，贸易出现不平衡会带来货币汇率变　动的压力。长期经济的稳定增长会使汇率保持稳定，汇　率的稳定会使人们愿意持币，从而使货币升值。　２．外汇储备增加。国际收支状况是决定一国货币价　值的直接因素。由于国际贸易品供给是实际汇率和相对　技术进步的函数，因此，多年来我国经济的连续高速增长　保证了较高的国际贸易盈余和经常项目持续顺差，使目　展，也不利于我国加快与世界经济接轨。实行独立货币　政策，构建真正的“以市场供求为基础的、有管理的浮动　汇率制度”，是我国政策部门的选择，是我国金融市场发　展的趋势。但是，资本流动的自由程度的逐步提高，会造　成人民币汇率波动性的上升。人民币汇率波动性的上升　会给我国政治经济的各方面带来很大影响。　一前的外汇储备超过８００Ｏ亿美元，结果直接造成货币汇率　２４一　维普资讯 http://www.cqvip.com

张升值的压力。　毅姜君：浅析人民币汇率波动的影响　民币汇率的波动幅度，采取更加灵活的汇率制度，将不仅　会影响到我国出口和外商直接投资稳定的增长态势，而　且还会进一步损害我国实体经济的增长，加剧我国本已　严重的就业等社会问题。　四、结论　３．ＢＳＨ效应。巴拉萨一萨缪尔森（ＢＳＨ）效应表明货　币汇率的变动反映了一国范围内贸易与非贸易部类生产　率增长的相对差异。相对来说，我国国内贸易品价格大　幅下降，而非贸易品价格持续上升，具有较为典型的ＢＳＨ　效应。这就使我国对外贸易有了宽松的环境，外贸环境　的改善，也是导致货币升值的一个因素。　４．外部压力。近年来，世界经济一直处于相对低迷的　状态，美国经济复苏乏力，欧洲经济沉疴不起，日本经济　“失去十年”，促使许多国家贸易保护主义势力抬头，纷纷　对政府施压，采取措施来减少其对我国的贸易逆差。并　且，国际舆论质疑中国的统计数字，四处密布“中国威胁”　的阴云，“人民币升值”的外部压力悄然升温。　５．政治因素。有些国家政府受到国内利益集团的压　力，借人民币汇率大做文章，其目的是要满足国内某些利　益集团和选民的诉求，这就使经济问题蒙上了政治色彩。　三、人民币汇率升值对经济的影响　在现阶段，我国人民币汇率已经与国内宏观经济变　量密切相关，人民币汇率形成机制的改革、人民币汇率浮　动范围的扩大，已不是一个单一的过程，需要与国内的市　场利率改革、外汇市场的发展，以及资本项目的逐步开放　相结合。　１．我国目前通货膨胀率很低，如果人民币在此基础上　做出任何显著的持续升值，都会造成我国经济的通货紧　缩，使整个国家出口减速、国内投资增长减缓、ＧＤＰ增长下　降。另外，人民币升值不论是瞬间的还是逐步的调整，对　我国贸易顺差的调整功能都是不确定的，因为尽管进口　增长减缓，同时经济增长也减速，但也造成进口需求减　少，这对贸易平衡净额的影响是难以预料的。　２．汇率水平变动会对银行业的稳定产生最直接的影　响，这是由银行资产负债表上资产和负债的外汇风险暴　露造成的。这种外汇风险暴露的产生，一个最基本的条　件就是银行的资产和负债存在货币错配的现象。银行的　货币错配比一般企业更复杂，货币错配分为两类：直接货　币错配和间接货币错配，这两类货币错配都暴露于汇率　水平变动的风险中。另外，除了货币错配之外，我国银行　还普遍存在着存款和贷款的期限错配。　３．人民币只要升值，不论比率多少，都会形成升值预　期，升值预期将导致投机资本的大量流入，从而对金融稳　定造成冲击，如形成资本泡沫等，对经济的良性循环产生　不利影响，进而引起整个政治经济形势的动荡。　４，人民币汇率保持稳定，能够赢得国内外人ｆ１］Ｘ￣人民　币的信心，使人民币汇率政策具有较高的信誉，汇率政策　的高信誉有利于中国经济的发展，实现中国宏观经济政　策的目标，从而有效地促进国际收支的平衡，构建成熟的　金融市场，选择良好的人民币汇率形成机制。　在目前人民币升值预期的情况下，如果贸然扩大人　人民币外汇体制改革的长远目标是实现人民币的可　兑换，但是，就我国现实的国力来分析，达到这个目标还　需要一个相当长的过程。因此，在目前阶段，尽管我国已　经放弃了人民币固定汇率，开始使人民币小幅度的浮动　升值，但这需要谨慎从事，不宜贸然扩大浮动区间，以观金　融市场动态后效。同时，还要审慎选择升值时机，真正达到　缓解国际贸易顺差的目的，延伸汇率波动的有利影响，规避　其不利影响，进行汇率风险管理，培养规范的金融市场，促　使经济健康发展。国民经济的发展应该是可持续性的，能　给大多数国民带来实惠的，并被认可的发展。　（作者单位：大连海事外国语学院；大连电子学校）　［参考文献］　［１］阙澄字，邓立立．国际金融．东北财经大学出版社，　２０ｏ６．　［２］刘舒年．国际金融．对外经济贸易大学出版社，　２００１．　［３］刘力臻，谢朝阳．中国加入ｗｒｏ后的汇率政策选　择．当代经济研究，２０Ｏ２，（３）．　［４］伍志文，张琦．国际货币体系演变与人民币汇率：　政治经济学分析．经济，２００４，（１）．　［５］范敏．人民币的均衡汇率估计．北京大学中国经济　研究中心学刊，１９９９，（３）　［６］吴念鲁，陈全庚，鄂志寰．论人民币汇率机制改革．　财经科学，２００５，（１）．　［７］余永定．消除人民币升值恐惧症．中国社会科学院　国际金融研究中心工作论文，Ｎｏ．１７，２００３，（１０）．　［８］何青，杨晓光．汇率波动对我国实际产出水平的影　响分析．中国科学院虚拟经济与金融研究中心ＣＦＥＦ研究　报告，２００４，（６）．　［９］覃东海，何帆．浅析人民币升值的外部压力．中国　社会科学院国际金融研究中心工作论文，№　１８。２００３，　（１０）．　［１０］石良平，沈阿娜．人民币升值预期与均衡汇率的　实证研究．社会科学，２００５，（３）．　［１１　Ｊ王维安，陶海飞．我国外汇干预机制有效性探讨．　浙江大学学报（人文社会科学版），２００５，（１）．　［１２］彭玉镏．人民币汇率政策信誉分析、世界经济，　２００５，（６）．　［１３］陈晓莉、本币升值冲击与银行危机、经济发展论　坛工作论文，２００５．　一２５—